8月27日全球瞩目的杰克森洞央行年会上，联准会（Fed）主席鲍尔对外表示「Fed可能于今年内开始缩减资产购买金额，但之后并不会急于提高利率。」

 

这番谈话让各界松了一口气，认为Fed采取「鸽式退场」，资金行情可望延续。

 

 

什么是「鸽式退场」？为什么市场松了一口气？为什么资金行情可望延续？疫情冲击 Fed祭量化宽松 

 

Fed调节景气有两大政策工具，其中「公开市场操作」是Fed向外购买及卖出金融资产；「调整联邦基准利率」则指导银行间相互借款利率，

 

两者都可透过调整资金松紧程度调节景气。延伸阅读:抓住外汇行情 看联准会这些动作就对了！

 

 

2020年新冠疫情爆发，Fed启动量化宽松（QE）, 将联邦基准利率调降到0-0.25%历史新低，且每个月买入800亿美元美国公债及400亿美元抵押贷款担保债券（MBS），

 

意在透过向市场撒钱刺激经济。通膨飙高 Fed有退场压力 

 

随着美国经济解封，通膨居高不下，市场预测Fed为了抑制景气过热，很快便会结束QE，资金行情消失不利全球股市，任何风吹草动都左右投资人心理引发市场动荡。

 

例如美国2013年曾因为Fed前主席柏南奇突然建议缩减购债，结果导致「缩减恐慌」（Taper Tantrum）。有了前车之鉴，这次Fed在宽松退场上特别小心翼翼。

 

前述提到Fed公开市场操作和调整联邦基准利率两大政策手段都旨在调控资金松紧程度调节景气，但两者其实有相当大的不同。

 

公开市场操作对Fed而言，是主动出击的政策方法，是否购买金融资产、撒多少钱到市场完全由Fed主动掌握；但调降调整联邦基准利率则不同，因为是否左手借钱、

右手放贷赚利差仍需由商业银行自己决定。白话来说，就是商业银行如果觉得右手放贷没赚头，自然左手不想借钱，即便左手借钱利率再低也一样。

 

Fed逐步退场 整体仍宽松

 

重点来了，杰克森洞央行年会上，Fed主席鲍尔表示「Fed可能于今年内开始缩减资产购买金额，但之后并不会急于提高利率。」市场预估最快今年11月会正式缩减购债，每月减少100亿美元的美国公债与50亿美元的MBS，预计在8个月期间，亦即明年中之前完全结束购债；至于升息要等到明年末或2023年年初再升息

 

这背后的意涵有二：

 

第一，在主动出击的公开市场操作上，Fed逐步缩减购债，并不是突然完全撤消购债动作，实质上仍是在资金宽松的轨道上。

 

第二，在被动出击的调整联邦基准利率上，仍然会把利率维持在历史低点。

 

整体而言，鲍尔谈话释出缩减退场的讯息，但整体上仍维持资金宽松政策不变，只是力道逐渐缩小，这也是市场称鲍尔谈话为「鸽派退场」的原因。

 

在资金行情仍可望延续上，全球股市可偏多看待，美元受资金行情影响，回升仍需相当一段时间。